年内发行规模创历史新高，公募养老FOF规模破千亿

作为养老第三支柱的补充，公募养老基金中基金（FOF）近年来发展迅速。今年以来发行的养老FOF规模合计近370亿元，为历年最高。目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元。业绩表现方面，成立时间满一年的养老FOF中，有超半数产品年化收益跑赢10年期国债收益。

多位基金业内人士表示，相比普通FOF在2017年、2018年首发热烈但后续乏力的现象，养老FOF由于产品特征鲜明，这两年业绩表现非常不错，因此，2020年、2021年养老FOF产品的数量和规模增速非常快。

年内发行规模创历史新高

养老FOF规模破千亿

Wind数据显示，截至12月10日，按基金成立日统计，年内发行的养老FOF基金有47只，首募规模合计366.08亿元，为历年最高。其中，兴证全球安悦稳健养老一年持有的发行规模最大，为63.44亿元；其次是嘉实民安添岁稳健养老一年持有，首募规模50.83亿元；此外，南方富誉稳健养老一年和汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有首募规模也在40亿元以上。

问世三年多来，公募养老FOF发展驶入快车道。Wind数据显示，目前全市场公募养老FOF规模已经突破1000亿元，达到1141.16亿元，相比2020年底的500多亿元已经翻番。

银河颐年稳健养老一年持有混合（FOF）基金经理蒋敏表示，第一只养老FOF上市于2019年4月份，从产品数量和规模来看，养老FOF以及普通FOF都还是一个小众品种，在整个公募基金中只占非常小的体量。相比普通FOF在2017年、2018年首发热烈但后续乏力的现象，养老FOF由于产品特征鲜明，近两年业绩表现也非常不错，因此，养老FOF产品的数量和规模增速非常快，各家基金公司也都高度重视这一品种，基本上满足证监会资质要求的基金公司都布局了养老FOF产品，有些公司还推出了多只养老FOF。

记者发现，目前，仍有招商、海富通、工银瑞信、银华等旗下近10只养老FOF产品正在发行，另外，还有多只处在待批阶段。

养老FOF整体业绩可圈可点

数据显示，在成立时间满一年的119只养老FOF基金（不同份额分开计算）中，截至12月10日，成立以来年化收益率超过十年期国债年化收益率（2.84%）的有116只，占比97%；超过10个百分点的有57只，占比56%；还有9只超过20个百分点，占比9%，包括华夏养老2045三年A、汇添富养老2050五年、嘉实养老2050五年、华夏养老2045三年、上投摩根锦程积极成长养老目标五年、汇添富养老2040五年、中欧预见养老2050五年等。

分类来看，养老目标风险FOF近一年平均回报为8.66%，近两年平均回报为24.48%，近三年平均回报达51.32%；养老目标日期FOF的业绩回报更加出色，近一年平均回报为10.84%，近两年平均回报为42.97%，近三年平均回报达61.39%。

对明年整体乐观

从股债内部寻找结构性机会

对于明年的资产配置方向，平安基金养老投资总监高莺表示，明年的大类资产配置着眼点在于从股、债内部各自去寻找阶段性、结构性的机会，上半年需关注价格变化，中下游行业景气回升的赛道有望受益；下半年关注利率变化，逢低可以考虑布局金融板块投资机会；全年需关注稳增长发力的可能性方向以及趋势明确的“碳中和”、高端制造领域以及数字经济等。

展望明年市场，银华尊颐稳健养老FOF拟任基金经理肖侃宁表示，2022年上半年，成长可能会比价值好一点，经济企稳之后则可能反转，价值优于成长；债券上半年可能机会较多，在经济企稳或者弱复苏之后，债市的表现也会出现调整的压力。

具体而言，权益类市场方面，肖侃宁明年将关注两大行业：一是和人们生活息息相关的行业，如消费、医疗等；二是可能改变世界的行业，如碳中和、绿色经济等领域。债券市场方面，债券的收益率可能因为资金面的宽松进一步下行，这个阶段对于债券来说是一个机会，从信用债的角度来看，如果地产债的问题能得到阶段性缓解，市场上的信用利差可能会收窄，那么对信用债也会有一个正面的影响。

海富通基金FOF投资部总监朱赟表示，对明年的整体观点会比今年乐观一些。他认为，经济快速下行阶段已经过去，明年大的宏观环境相对今年会友好一些，虽然整体经济不是非常强劲的复苏，但经济下滑力度缓和，逆周期调节会逐步起作用，因此，各类资产预计都没有大的系统性风险。明年市场股债配置可能会相对均衡，更多是考虑资金所能承受的风险以及预期收益目标。如果对各类资产的收益排序，明年股票收益预计高于债券收益，但波动同样会大于债券。股票细分风格和板块之间也会倾向于相对均衡，收益差距不会像今年这么大，不同风格的基金分化也不会这么大。各类资产配置时点的把握要更多考虑逆向投资，在没有系统性风险的情况下，各类资产同样也缺乏系统性上涨的机会，因此，需要多考虑各资产和各板块的收益风险比，选择合适风险下的投资机会。

蒋敏认为，2022年权益资产难有趋势性普涨机会，波动仍然会比较大，一方面要降低收益预期，另一方面，收益的获取更多来自于板块和个股的阿尔法，而非行业贝塔。布局上，一方面从行业景气度角度，业绩与估值相匹配的行业或业绩增速可以消化估值的行业是重点配置方向；另一方面，需要跟踪宏观、信用及流动性各项政策的变化及其效果，布局相应受益或者有催化的板块；从股权风险溢价和相对性价比的角度看，目前股、债均未出现绝对优势，需要从各自内部挖掘结构性和阶段性的机会。债券从目前至明年上半年，无论是经济基本面，还是流动性环境，相对都比较友好，可以根据实际利率点位阶段性进攻，明年下半年要根据届时的经济恢复情况和货币政策看是否需要调整策略。不过，无论股还是债，2022年全年获取绝对回报的预期需要调降，要在控制好风险和波动的前提下追求更高收益。

来源：中国基金报

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