全国首个认股权综合服务平台试点落地北京

据金融小镇网了解，11月17日消息，近日，中国证监会正式批复同意，同意北京市区域性股权市场开展并启动认股权综合服务试点（以下简称“试点”），全国首个试点落地北京。

根据证监会函复，北京股权交易中心将依托区域性股权市场，作为法定私募证券交易场所的功能定位和基础设施，依法合规、积极稳妥建设认股权的确权、登记、托管、结算、估值、转让、行权等一系列综合服务的试点平台。市地方金融监督管理局表示，试点重点为认股权的各类持有方提供具有公信力的第三方登记、估值、转让等服务，着力畅通认股权全生命周期的良性循环，更好的解决科创企业融资难、融资贵问题。

所谓认股权，简单来说，就是一种选择权。比如一家科创企业拿到投资机构资金的同时，要按约定给投资机构一个选择权，即在未来某一时期，投资机构可行使该选择权，认购企业一定数量或金额的股权。

企业进行科技创新，尤其是早期科创，成长空间巨大，但同时也面临更高风险。通过认股权，科创企业出让部分未来可能的股权溢价，从而获得“友好资本”的资金支持，可以更加顺利跨越创业初期的融资难关。科技创新始于科技、成于资本。要知道，科技创新类企业非常需要资金支持，但科技类的企业发展不是一蹴而就，需要长期耐心资本给予支持。

对投资机构而言，拿到认股权就可以在企业未来进行股权融资时，行权成为企业股东，或将认股权转让给第三方，进行变现。投资机构拿到认股权，就相当于持有了一个风险“缓冲垫”。

不过，国内认股权仍面临着缺制度、缺平台、缺生态等诸多发展“痛点”。据专业人士介绍，制度层面，对非上市科创企业认股权的有效性及合法性，没有明确的法律和制度保障，基本上只能依据合同法，保证认股权持有人的权利。交易层面，认股权缺乏规范的二级市场提供公允估值、价格发现、有序合规流转等金融基础设施服务，造成不少机构的认股权只能到期作废。生态层面，围绕认股权业务的生态体系较为薄弱，各种中介服务严重匮乏，投资机构也难以介入，这就直接影响认股权业务的健康发展。

而今，国内首个认股权综合服务平台落地，意义重大，母基金研究中心认为，这不仅有利于探索破解早期科创企业融资难题，进一步拓宽科创企业的融资渠道，对投资机构而言，也在进行早期投资时多了一份选择权，这是对早期投资和天使投资的一大利好。

“认股权综合服务试点最重要的意义，就是要解决科技金融的一大痛点。”北京股权交易中心总经理成九雁表示，在北京“两区”建设和中关村新一轮先行先试改革的政策框架下，北京率先开展认股权综合服务试点，对规范认股权业务发展，支持以投贷联动、股债联动为核心的科创金融服务模式和产品创新，探索破解早期科创企业融资难题，都具有重要的“破冰”意义。

母基金研究中心关注到，北京一直是创投行业的热土，尤其是在母基金方面，不仅多个国家级母基金在此落地，同时各区的引导基金、市场化母基金均蓬勃发展。据母基金研究中心统计，目前北京有超过50家母基金，集聚效应明显。北京因其相对市场化的营商环境、更高的经济发展水平以及更强的政府政策支持，无论政府引导基金还是市场化母基金，设立数量都领先占优。

作为股权投资市场交易活跃的地区，近两年，北京在优化私募股权基金发展环境方面利好不断：

2020年12月10日，中国证监会正式批复同意北京开展股权投资和创业投资份额转让试点，这是全国首个份额转让试点，VC/PE行业翘首以盼的S基金交易平台终于面世。

2021年4月，北京股权交易中心发布了与股权投资和创业投资份额转让相关的11项业务规则，在全国率先为S基金份额转让提供了规范指引，填补了当下国内S基金交易规则体系的空白。

2021年6月，《关于推进股权投资和创业投资份额转让试点工作的指导意见》发布，这是国内首个基金份额转让交易的指导意见。这体现出北京市对于发展S基金的坚定决心，此次北京率先在全国建立私募投资基金份额转让政策体系也是恰逢其时，在S基金发展热潮席卷行业之时，为全国S基金市场发展打出了“北京样板”。

如今，北京再次在全国率先开展“认股权”综合服务试点，这是又一重量级的新探索。

成九雁表示，试点平台还将强化基于区块链技术的资本市场金融科技保障，建立健全北京区域性股权市场地方业务链与中国证监会监管链的挂链对接，建立向中央数据库实时报送业务数据等体制机制，为央地金融监管部门实时动态监管和穿透监管，提供有效的金融科技基础设施保障。

目前，北京股权交易中心正在研究制定10项认股权业务规则，着手建立并不断迭代升级一整套认股权综合服务试点制度体系。

来源：母基金研究中心