创业板注册制迎来两周年，创投基金退出效率明显提升

2020年8月24日，创业板注册制正式启航，到今天已满两年。两年来，可谓是硕果累累，成绩斐然，尤其对于创投企业来说，使得基金的退出渠道更加通畅，创投基金的退出效率得到明显提升，极大提振了创投机构的投资信心，能够更好地发挥创投行业“造血”扶持实体经济的作用。

据Wind数据显示，截至2022年8月23日，注册制下新上市公司共355家，占创业板公司总数的30%，总市值超2.6万亿元，占板块整体市值的21%，近9成公司为高新技术企业，近6成公司为战略性新兴产业企业。创业板注册公司中，广东省以77家位列首位，江苏拥有63家，排名第二；浙江排名第三，有54家。

（数据来源：Wind/深交所，数据截至2022年8月23日）

创业板注册制改革实施至今，市场各方参与热情被进一步激发，尤其是表现在私募基金参与度明显提升，创投机构针对创业板的投资力度也在持续加大。

私募基金持有创业板流通市值近5000亿元，持股占比近5%，较改革前提高1个百分点；日均交易占比超16%，较改革前大幅增加6个百分点。

据不完全统计，有620家创业板公司在上市前获得2238家次创投机构投资，投资金额合计592.18亿元；以目前股价模拟测算，投资增值率超过12倍。其中，有120家公司为注册制下新上市公司，获得572家次创投机构投资，投资金额合计170.68亿元。平均每家注册制下新公司有4.77家创投机构参与投资，获得的投资金额为1.42亿元。改革后参与创投机构家数、获得投资金额均有明显增长，分别是改革前的1.43倍和1.69倍。

由此可见，创业板注册制的落地，极大提振了创投机构的投资信心。因为“募投管退”如果没有“退”，或者退的环节没有做好，前面的链条也就流动不起来。从这个角度来说，创业板注册制的推行，毋庸置疑对行业来说是在退出方面好的变量，使退出机制更顺畅、可预期性更强。

由于IPO退出获得的收益更多，创投机构选择退出渠道首选是通过IPO退出，这也是我国创投行业是主要退出渠道。

与之前相比，创业板改为注册制后，上市门槛明显变低，虽然有一定利润要求，但上市条件相对来说更友好一些。同时在创业板注册制下，企业上市时间加快了，从而可以更快的回收资金，这就有利于提高投资收益和投资回报率，对创投行业本身是利好，也有利于缓解募资难的现象。VC/PE的退出朝着良性循环发展，通过资本市场退出的VC/PE基金也会越来越多。

与此同时，创业板注册制的实施，此前许多与创业板无缘的中小型企业也迎来了机会，让更多有潜质、有价值的中小型企业得以缩短上市周期，快速上市，获得更多资本的支持，对实体经济和创新创业有推动作用。

募资难和退出难是创投行业的老大难问题。但随着多层次资本市场的不断优化和完善，科创板、北交所以及将来全面注册制的落地给了创投更多的退出机会和通道，同时PE二级市场也在稳步发展，创投的退出环境在不断改善。

来源：玖豫企服

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