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全面注册制来了,公募抱团投资势头会否减缓?

发布者:金融小镇网 发布时间:2023-02-03 17:36:13

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据证监会网站2月1日消息,全面实行股票发行注册制改革正式启动。交银施罗德产业机遇混合基金经理田彧龙表示,在注册制的背景下,将有越来越多的优质公司登陆资本市场,主动权益投资预计进入黄金期。

一部分观点认为,随着优质股票供给增加,会对原本“核心资产”造成分流,能够一定程度上缓解“基金抱团”现象。

但也有机构认为,全面注册制落地对于公募机构的影响其实并不大。

泰达宏利基金对第一财经记者表示:“这次全面注册制落地本质是主板审核效率加快,发行与定价市场化,而上市的标准与门槛并未明显变化,我们预计未来IPO节奏仍将保持相对平稳,对市场供给冲击有限。”

优质股票供给增加、抱团“有所缓解”

一个不容置疑的事实是,优质股票供给的增加,的确能够缓解公募机构“持股集中度”的问题。

比如去年四季度随着疫情、地产、通胀均出现拐点,华夏复兴混合基金经理周克平在去年四季报中认为“热门抱团高景气方向将瓦解”。

持相同观点的还有银华新锐成长混合基金经理方建,他认为市场在2022年四季度中下旬发生了两大核心转变,“地产政策调整”和“防疫政策优化”。

这两大转变,使得新能源不再是“经济增长的稀缺亮点”及“资本市场的唯一焦点”。医药、地产及其产业链,疫情复苏链如消费、出行等行业逻辑与未来基本面都有明显改善,资金逐渐开始分流。

中金公司数据显示,截至2022年末,四季度基金头部重仓个股集中度持续下降,持股集中度降低于主要集中于头部10只个股,CR10和CR20分别环比下降0.69ppt(百分点)和0.83ppt,抱团效应持续下降。

“新半军”(新能源、半导体和军工)也不再是资本市场焦点,截至去年四季度末,医药和金融地产主题基金规模占比提升。2022年四季度高仓位均衡型基金共有2529只,规模合计30280.6亿元,规模相较上季度末上升2.1%;除低仓位基金规模有所下降外,各行业主题型基金规模均出现不同程度的增长,其中医药和金融地产主题基金规模提升幅度最大,在主动权益型基金中所占相应规模比例也有小幅提升。

那么,随着随着经济回暖,消费复苏,2022年度公募集中抱团的现象还会在2023年出现吗?

博时基金首席权益策略分析师陈显顺对第一财经记者表示,随着投资机会从收缩转向扩张,公募抱团现象将有所缓解。A股一直以来偏向景气度投资。过去几年景气向好的方向往往集中在某几个甚至某个行业,整体而言机会是收缩的,机构资金涌入少数景气预期向好的行业,表现出比较明显的抱团,抱团行业同时成为决定产品业绩的胜负手。

展望2023,在政策、经济预期向好,海外加息等分母端压力缓解的情况下,投资机会将是扩张的,基建、消费、科技成长等链条均有望取得较好的收益,机构资金也将不仅仅局限于少数行业。

但是具体抱团方向则并不能确定。

新时代财富研究院对第一财经记者表示,2020年的“团”是核心资产、2021年的“团”是新能源。那么2023年的“团”是谁,就仁者见仁智者见智了,是不是消费等核心资产,不同机构有不同的看法,不能一概而论。

“全面注册制对市场冲击有限”

仍旧有不少机构认为全面注册制并不能对公募机构的“抱团”有所影响。

东高科技高级投资顾问秦亮对第一财经记者表示,机构抱团的现象预计还将在很长时间内长期存在。经济回暖、股市复苏,市场交投更为活跃,参与者风险偏好也将抬升。作为公募的机构投资者,同样也会受益于市场的回暖,新基金发行规模也将水涨船高。而市场中真正吸引机构资金的优质、核心资产终究只是有限的一小部分,基金抱团的现象也会延续,只是集中度多少的问题。

从国外经验看,美股漂亮50虽然在上世纪70年代由于抱团而出现了一定的泡沫,但从更长期看,大多数漂亮50公司还是能穿越半个世纪的牛熊,表明优质的公司在抵御风险、为投资者创造长期回报的能力上还是值得肯定的。

“随着全面注册制实施,优质上市公司越来越多,抱团现象势必有所减弱。选股难度的增大,基金经理面临的选择更多,抱团会减弱,但不会消失成为历史。”新时代财富研究院表示。

他们认为,短期看抱团还会继续下去,只是相较于2020年极致抱团会有所减弱。当机构研究在差异性、专业化方面有所提升后,所关注行业和个股不再由于使用同一研究框架导致趋于一致后,那时候抱团或许会成为历史。

秦亮也表达了类似观点,从目前来看,抱团现象完全瓦解也不太现实,或者说过程上可能还需要一定时间。一方面是与我国资本市场开放程度有关。另一方面,公募基金抱团的影响因素很多,比如市场总体规模大小、上市公司数量、以及公募基金的总体数量和规模,还跟公募基金的制度有关。规则中有一条是,公募基金要有最低仓位的限制,就是不能完全空仓。那么当市场出现趋势性下跌时,机构资金往往会选择质地优良的蓝筹股避险,即使保证在最低仓位水平,也可能形成相对的抱团现象。

一个必须要注意的事实是,全面注册制的正式落地并不意味着短时间内股票供给会大幅增加。

在上市节奏方面,预计仍将维持相对稳定的发行节奏,不会出现扎堆上市、短期新股供给大量爆发的局面。

证监会在答记者问中也明确表示,将“科学合理保持新股发行常态化,保持投融资动态平衡,促进一二级市场协调发展”。

据此,泰达宏利基金对第一财经记者表示:“这次全面注册制落地本质是主板审核效率加快,发行与定价市场化,而上市的标准与门槛并未明显变化,我们预计未来IPO节奏仍将保持相对平稳,对市场供给冲击有限。”

来源:第一财经