做市交易制度将盘活科创板交易流动性

2019年1月，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，提出“在竞价交易基础上，条件成熟时引入做市商制度”。

在相关部门指导下，近年上海证券交易所推动引入科创板股票做市交易新机制，全力以赴做好科创板股票做市交易业务各项准备工作。

今年5月，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，两个月后，上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》及业务指南，标志着科创板做市交易制度的面世正进入快车道。

一位券商人士告诉记者，在上述两项政策发布后，上海证券交易所积极开展科创板股票做市交易业务相关准备工作，包括完成科创板做市业务管理系统的开发建设，制定针对性的风险监控及监督管理方案，完成券商开展科创板做市业务专项技术测试并组织开展4次全网测试。

在他看来，目前获取做市交易商试点资质的券商，无论在资本实力（最近 12 个月净资本持续不低于 100 亿元）、风控能力（最近三年分类评级在 A 类 A 级及以上）等方面均处于行业领先地位，令科创板做市交易制度顺利实施奠定良好的基础。

金融小镇网获悉，多数金融机构普遍认为科创板做市交易制度的尽早推出，将明显改善科创板的交易活跃度与流动性。

目前，科创板良性发展面临的一大挑战，就是流动性下降和股票交易活跃度分化。就交易流动性而言，目前科创板略低于上证主板、深证主板和创业板，且很多科创板上市公司一旦遭遇“大小非”解禁，就会导致交易换手率快速下滑的窘境。做市商制度的引入，将有效改变这些局面。因为券商一方面可以自己买卖科创板股票，有助于科创板交投活跃度提升，一方面也可以根据不同投资机构的交易报价与交易要求提供撮合交易，令交易流动性得到进一步改善。

“更重要的是，做市商制度在盘活科创板股票交投活跃度同时，还有助于平抑股价异常波动与提高价格发现效率，吸引更多投资机构参与投资，就中长期而言为科创板引入更多金融活水。”上述券商人士指出。

目前，做市商制度对改善股票交易流动性的助推作用，已在新三板得到良好体现。

通联数据Datayes显示，2012-2013年新三板挂票企业的股票转让交易额不到10亿元，但随着2014年8月引入做市商制度后，当年新三板股票交易额突破130亿元，2015年更是快速突破1900亿元。

多位获得做市交易资质的券商人士透露，目前他们正借鉴新三板的做市交易制度操作经验，一面加大科创板上市公司的投资价值调研路演活动，吸引更多机构投资者加大科创板投资额度，一面则围绕不同投资机构的交易要求，提前安排股票买卖方案，在有效平抑新三板股票价格异常波动同时逐步提升价格发现效率。

来源：21世纪经济报道