科创板询价转让制度优化升级，有何影响？

据金融小镇网了解，10月14日，上交所修订发布《上海证券交易所科创板上市公司股东以向特定机构投资者询价转让和配售方式减持股份实施细则》（以下简称《实施细则》），对科创板询价转让相关操作流程与信息披露要求予以优化，并对窗口期规定及存托凭证规则适用等事项做出衔接，主要目的是引导科创板公司股东依法、合规、有序转让，引入更多机构投资者接续投资，更好地维护市场秩序和保护投资者利益。

询价转让是科创板创新性的制度安排，《实施细则》于2020年7月发布实施。制度运行两年多来，截至目前，共有25家科创板公司的股东完成37单询价转让，总成交金额逾200亿元。从实践情况看，询价转让制度在促进早期投资人和长期投资者有序“接力”、缓解二级市场压力、优化投资者结构、维护科创板市场稳定等方面具有积极意义。

需要关注的是，本次制度修订对询价转让制度的其他内容未做调整，相关市场主体仍应遵守受让方锁定期（6个月）、受让方资格、转让数量、转让价格、询价对象数量等要求，确保询价转让流程的合法合规。

长期投资者“接力” 维护科创板市场稳定

分析人士表示，从实践情况来看，询价转让制度在促进早期投资人和长期投资者有序“接力”、缓解二级市场压力、优化投资者结构、维护科创板市场稳定等方面具有积极意义。

一是减缓二级市场冲击。从询价转让标的来看，主要是业绩较好、市值较大的龙头公司股票，前述涉及询价转让的25家公司，近3年营业收入和净利润的复合增长率分别为30%、112%，平均市值约245亿元，均显著高于板块平均水平。这类公司的股价涨跌，对市场稳定发挥重要作用。从询价转让成交价格和转让后的股价表现看，成交价平均为市价的九折，显著高于底价；询价转让计划书和定价公告披露后1周，公司股价平均上涨1.65%和3.33%，市场表现较为平稳。而且，受让方受让后有6个月的锁定期安排，也有助于减缓市场冲击。

二是提高交易的规范性与透明度。参与询价转让的股东在询价启动、定价、成交三个关键时点均需及时披露公告，向投资者传递询价转让第一手进展消息，且整个流程由证券公司组织实施并开展核查，提高了操作的规范性与透明度。这也是许多股东，特别是对规范性要求较高的创投、国资等股东，主动采用询价转让方式的重要理由。

三是促进市场主体之间的理性博弈。询价转让的出让方以创投股东为主，包括深创投、红杉资本等知名创投机构。受让方限于具有定价能力和风险承受能力的机构投资者，包含摩根大通、瑞士银行、易方达基金、中国人寿、景林资产等知名投资机构，他们具备较强议价能力，有利于促进市场理性博弈。上市公司基于维护股价稳定和公司形象的考虑，也会主动协调股东采取询价转让方式转让，努力维护市场信心。

四是促进资本良性循环和投资者结构的优化。询价转让对转让数量有1%下限要求、无上限要求，允许多方共同转让或受让，既合理满足早期投资人的退出需求，又便利公募、私募、QFII等机构投资者较快建仓，吸引专业机构投资者参与接盘，引入增量资金的同时优化投资者结构。例如, 金山办公等多家公司询价股份出现供不应求的情况，有效报价数量远超股东拟出让股份。澜起科技吸引有效报价41单，最终26家机构获配，受让方类型多元，覆盖公募、私募、QFII、险资等，包括富国基金、汇添富基金、瑞士银行、摩根士丹利、太平洋资管、铸锋资管等知名机构。

上述分析人士指出，本次制度修订，正是考虑到科创板询价转让在平衡股东诉求和中小投资者利益保护之间的积极效果，旨在进一步优化制度设计，提升投资者“获得感”，增强制度吸引力，引导科创板公司特别是龙头公司、权重股公司的股东更多地采用询价方式转让，减少对二级市场的冲击。

来源：证券时报