继续降门槛，将推注册制！股转总经理在这场年底新三板的压轴大会上透露两大重磅关键词

　　12月9日，2020新三板峰会暨全国股转系统（新三板）华南基地揭牌仪式在广州举行，全国股转公司总经理徐明出席活动并发表讲话，并首度提及新三板投资门槛还要继续降低、准备在新三板推行注册制等观点。关键点主要有：

　　1、新三板投资门槛还要继续降低。

　　2、转板上市工作即将步入实操阶段。

　　3、准备在新三板推行注册制。

　　4、为新三板服务的证券公司进行综合加分。

　　5、希望市场各方历史地、辩证地看待新三板市场发展现状。

　　6、流动性问题是中小企业融资难题的具体体现，需要不断的探索解决路径。

　　7、争取今年内推出混合交易制度。

　　转板上市工作即将进入实操阶段

　　11月27日，深沪交易所一同发布转板上市办法并公开征求意见（以下简称为《转板上市办法》），对新三板转板上市条件、转板上市审核、上市安排及自律监管等事项作出了具体规定，旨在规范转板公司向创业板、科创板转板上市的行为，做好制度衔接。本次征求意见截止时间为2020年12月11日。

　　值得一提的是，6月3日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（下称《指导意见》），标志着新三板直接转板上市制度正式出炉。

　　《指导意见》此前已明确提出，精选层企业连续挂牌满一年、符合上市条件的挂牌公司，将可以直接申请转板到科创板或创业板上市。

　　在多位业内人士看来，《转板上市办法》的出炉将阶段性地利好新三板市场发展。

　　对于新三板转板上市工作，徐明表示，11月份深沪交易所就转板上市办法公开征求意见，标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段，这对进一步打开优质中小企业的成长空间，完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义，让挂牌公司在新三板融资发展的路径更加清晰，投资者的长期投资策略更加多元，新三板服务中小企业由小到大，全链条、一站式的市场服务能力进一步增强，市场的预期也更加明确。

　　希望市场各方历史辩证地看待新三板发展现状

　　目前，部分市场主体认为目前新三板市场流动性预期比较低，吸引力仍然不足。对此，徐明表示，相关意见全国股转公司正在认真研究、统筹推进，希望市场各方能够历史地辩证地看待新三板市场发展的现状，对市场改革发展的阶段性矛盾多一份包容和理解。

　　徐明认为应该从三个方面看待新三板的历史和现状：

　　第一，新三板市场还很年轻，需要时间沉淀，讨论新三板改革发展成效，不能局限于这几个月、这一年，而是要放到市场发展历史中去定位、去判断、去研究。要尊重市场建设发展的一般规律。

　　新三板从无到有，从小到大，用史无前例的速度建成了全球最大的中小企业融资市场。短短几年，诸多改革措施顺利推出，应该说成绩是主要的，新三板面临的问题，我觉得是发展中的问题，应当在发展中逐步地加以解决。

　　第二，流动性问题是中小企业融资难题的具体体现，需要不断探索解决路径。资本市场根据服务对象呈现不同的市场特征，新三板定位于服务中小企业、民营企业，因此中小企业发展面临的困难会通过各种形式集中反映到市场上来。流动性问题就是其中之一。从流动性的基础条件看，中小企业的股本规模，股份分散度以及市场知名度等，对流动性的支持都不如大中型企业。

　　从市场设计看，引导资金支持中小企业发展，实现“投融两活”是一个世界性难题，各国资本市场都有探索，但还没有一个可通行的非常成熟的路子。

　　从经济高质量发展要求来看，创新是我国现代化建设全局中的核心，科技自立自强是国家发展的战略支撑，资本市场发挥价格和价值发现、风险识别功能的重要性不断提升。这就需要我们继续深入研究企业经营与经济创新驱动的关联形式，找准技术迭代、科技进步、产品更新带来的发展窗口，引导市场形成与中小企业特征相适宜的估值方法，为投资者准确识别有投资价值的企业和有效管控风险提供支撑。

　　第三，新三板正处于“成长+蜕变”的关口，市场的诸多现象是这一阶段的特殊产物。具体讲，“成长”就是新三板发展历程较短，诸多创新服务还在探索阶段，需要在实践中不断优化完善。

　　《新证券法》夯实了新三板“场内、公开、集中”的市场性质，补齐了公开发行、连续竞价、公募基金等制度空白，完备了股票市场的共性功能，为我们持续深化改革，进一步改善市场流动性、促进投融两端平衡、完善市场服务体系，打造市场品牌和特色奠定了坚实基础。

　　投资者门槛还将进一步降低

　　徐明表示，全面深化新三板改革意义重大，成效正逐渐显现出来。

　　目前，37家精选层公司营业收入和净利润中值分别为 3.22亿元和4752.1万元，涉及20个行业大类，高技术产业占比50%以上，这也凸显出了精选层有了自己的特色。

　　其次，融资和交易并重，财富效应逐渐显现。本次改革针对融资端，新增向不特定合格投资者公开发行，定向发行配套授权发行和自办发行机制，降低融资成本；允许挂牌同时发行，灵活企业融资时点。

　　对于市场备受关注的新三板投资门槛，徐明提到，新三板在投资端实现了差异化的投资者准入，基础层、创新层、精选层的投资门槛分别降低到200万、150万、100万。引入公募基金、QFII/RQFII，明确公募基金投资精选层股票相当于上市股票，存量基金把精选层纳入投资范围可豁免召开持有人大会。

　　实现投资门槛的降低并不容易，特别是从500万降到100万的是降了五倍。他透露，未来投资门槛还要继续降低。

　　交易制度方面，精选层实施连续竞价交易，创新层和基础层集合竞价频次较改革前提升了5倍，保留做市交易。

　　徐明透露，今年前11个月，新三板市场发行融资281.13亿元，同比上升13.65%；其中精选层企业通过公开发行合计融资近100亿元。二级市场成交量同比增加58%；精选层股票今年平均上涨75.87%，年初存量股东市值浮盈合计超过200亿元，为前期“投早、投小”的投资者提供了丰厚回报。

　　另一方面，创新层公司数量有明显加大，是调层前的1.74倍，财务状况、公众化水平、市场认可度明显提高。目前，累计已有277家公司公告拟进入精选层，正式受理108家。在保证审核质量的前提下，提高审核效率，估计明年初精选层企业有望达到50家。绝大部分创新层公司有意愿挂牌精选层；过半基础层公司希望借助市场实现发展壮大，晋级精选层。

　　拟在新三板推行注册制

　　对于下一步全国股转公司的工作重点，徐明强调下一步将持续推进新三板改革的创新。一方面持续强化市场融资功能，提高中小企业的直接融资比例，结合市场实践和企业特点，积极做好在新三板实施注册制的准备。

　　徐明表示，接下来工作重点是以注册制为牵引完善发行承销、信息披露、投资者保护等基础制度。聚焦中小企业特征，探索建立更加精准、包容的准入标准和更加多元、灵活的准入路径。丰富融资工具，补充可转债等股债结合类融资产品。优化融资制度，推出精选层再融资规则。完善交易机制，推出混合交易，发挥做市商提高交易效率的重要作用，推进融资融券制度落地，丰富市场指数。推动和引导各类资金入市，优化投资者结构和市场流动性管理工具。

　　徐明指出，将按照“建制度、不干预、零容忍”原则，以提高挂牌公司质量为着力点，全面完善市场监管制度机制；并配合证监会建立证券公司利用新三板市场服务中小企业的常态化评价机制，引导证券公司进一步做好市场服务。此外，还将持续延伸服务触角，密切联系各地政府、金融局、高新区，发挥区域服务基地属地优势，创新在地化服务形式，建立拟挂牌企业和挂牌企业联络机制，加强一对一市场政策宣讲和培训。（金融小镇网转自全景财经）