5500亿元投身LP 险企谋求长期投资收益新方向

值得关注的是，当前中国PE基金在投资的前3-4年，整体净现金流和回报持续为负，直到投资收益开始回收才变正，与保险资金需求存在一定差异。

近年来，保险资金在私募股权投资方面持续加大力度，根据保险资管业协会调研数据显示，截至2023年一季度末，保险公司投资私募股权基金规模为5500亿元。

2023年1月至今，险资共有32家LP出资参与了26支私募股权基金。

保险资管业协会党委委员、副秘书长陈有棠曾表示，股权投资既是保险资金重要的投资方式，也是发挥保险资金优势的突破口。

险资成LP生力军

根据《中国保监会关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》（保监发【2014】101号），根据规定，保险资金可以通过投资其他股权投资基金间接投资创业企业，或者通过投资股权投资母基金间接投资创业投资基金。也就是说，保险资金可以投资PE/VC/FOF，成为LP。

2023年1月至今，险资共有32家LP出资参与了26只私募股权基金，共出资48笔，投向17家投资机构。

例如，2023年6月2日，吉仓（天津）物流股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成基金备案，规模为18亿元。基金由菜鸟联合多家险资中宏人寿、国寿投资、财信吉祥人寿及杭州游鹄共同出资设立，国寿置业投资担任该基金的管理人。

2023年5月18日，人保科创私募股权投资基金（武汉）中心（有限合伙）成立（以下简称“人保科创武汉基金”）。

2023年4月25日，11家险资齐聚首，发起设立340亿九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）。

受整体宏观市场影响，与2022年同期数据相比，今年整体数量略有减少。其中寿险公司出资较多，共35家占比72.92%。综合来看，中宏人寿保险有限公司、保险资管-国寿投资保险资产管理有限公司以及和谐健康保险股份有限公司出资较为活跃。

政策也积极推动险资LP出资的活跃。为了进一步拓宽长线资金的渠道，2023年2月24日，监证会答复《关于促进我国私募股权投资行业健康稳定发展的提案》，其中多项措施为引入保险资金提供了制度支持。证监会在答复函中表示，证监会一直积极推动引入长期资金，改善行业募资环境。

一是先后推动银保监会取消保险资金开展财务性股权投资的行业范围限制、取消保险资金投资创投基金“单只基金募集规模不超过5亿元”限制，为引入保险资金提供制度支持。

二是配合国家发展改革委等出台《关于进一步明确规范金融机构资产管理产品投资创业投资基金和政府出资产业投资基金有关事项的通知》，放宽创投基金两层嵌套要求，为资管产品投资创投基金提供便利。

三是与相关监管部门、行业协会、市场机构积极沟通推进社保基金、商业银行理财资金、保险资金等与股权创投基金合作，努力推动解决影响双方合作的难点痛点问题。

相信随着越来越多的险资在私募股权基金领域的布局，保险资金在私募股权投资方面将会有更多持续性动作，未来仍有较大增长空间。

科创和大健康两大投资主题

2023年5月成立的人保科创武汉基金，合伙人为中国人保集团旗下四家子公司，包括人保财险、人保寿险、人保健康和人保资本，合计出资9.03亿元。

“从公司名称便可以看出，基金主要投向科创领域。”一位保险业内人士表示，目前，保险私募股权基金最喜欢投资的两个领域为大健康产业和科创领域。

这也不是中国人保初次试水私募股权投资，该基金是中国人保旗下的第三只私募股权基金。2020年9月，中国人保三家子公司人保财险、人保寿险、人保资本以及建信领航战略性新兴产业发展基金（有限合伙）就曾出资成立类似的私募基金人保科创私募股权投资基金（上海）中心（有限合伙）（以下简称“人保科创上海基金”），出资额为29亿元。

企查查数据显示，2022年以来，人保科创上海基金投资了江苏普莱医药生物技术有限公司、中电金信数字科技集团有限公司、超聚变数字技术有限公司、未势能源科技有限公司等。这些公司主要从事医药制造、软件和信息服务、计算机、通讯及电子设备制造等领域。

据不完全统计，保险系私募股权基金已近80只，而以科创为特色的战略性新兴产业，是险资私募股权投资一大热门领域。此外，与保险主业高度协同的养老和大健康领域也是险资私募股权投资的热土。

2023年3月，大家保险首只健康养老私募股权投资基金成立，规模50亿元，专注于养老产业领域投资，包括赋能保险主业发展的养老社区布局及养老产业链上下游优质企业股权等。

业内人士认为，在利率持续下行的背景下，险资将加大股权投资力度，保险私募股权基金也将持续扩容，但目前保险私募股权基金运作时间还较短，还需在投研和风控上下功夫，其投资收益如何有待观察。

中小险企出资积极

在积极投身私募股权投资的险企中，中小险企也是不可忽视的重要力量。

以中宏人寿保险有限公司（下称“中宏人寿”）为例，截至目前，公司投资了33只基金，投资公司数为541家。今年以来，中宏人寿共有5笔出资，分别投资至国寿投资、东久福通、红杉中国及GGV纪源资本。

中宏人寿投资的541家项目公司中，46家项目公司已完成上市，其中德尔玛（301332.SZ）、智慧微电子（688512.SH）、中芯集成电路（688469.SH）、梅斯健康（2415.HK）、南芯半导体（688484.SH）、康乐卫士（833575.BJ）于今年上市，还有81家项目公司处于拟上市阶段。

和谐健康保险股份有限公司、中银三星人寿、财信吉祥人寿等中小险企也积极布局私募股权投资。

投资回报可能需更长时间

业内人士指出，私募股权基金是险资股权投资的一大方向，属于间接股权投资的一种。保险资金的属性有着参与股权投资的天然优势，资金来源稳定充足、久期长，可以立足长期，持续支持创新创业。

从风险收益和回收期来看，中国市场的私募股权基金与保险资金属性有契合也有差异。

契合性在于，当前市场上约一半以上私募股权投资基金募集的存续期为7-8年，5+2，5+3，LP希望能够借机参与到周期更长、投资回报率更加稳健、规模更加庞大的长期投资中。保险业资金具有长期、稳定的独特优势，这一特性有利于保险资金发挥长期投资的优势。

差异性在于，保险资金需要的是风险可控前提下相对稳定的中等回报，且有较强烈的当期净值要求。但当前中国PE基金在投资的前3-4年，整体净现金流和回报持续为负，直到投资收益开始回收才变正，与保险资金需求存在一定差异。