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年内已有超百家企业IPO申请撤否 上市退出渠道收窄 一级市场如何应对?

发布者:金融小镇网 发布时间:2023-10-27 16:06:15

  执中数据显示,8月27日以来的近两个月内,A股累计新上市公司31家;而此前的7月、8月,这个数据分别为36家以及32家。

  VC/PE通常对外宣称项目上市并非唯一的退出途径,但二级市场的变化实际上对一级市场有着莫大影响,因此在当前情况下,不同的机构就采取了多样化的应对方式。

  一国资背景的投资机构人士对《科创板日报》记者表示,当前,其所在机构出手动作持续谨慎,“现在可能会偏向于看看北交所重点扶持的企业,北交所当前机会还比较大”。

  另有CVC合伙人则对记者表示,接下来将逐步加快投资节奏。

  “近期我们内部也做了很多研讨,综合历史来看,每隔10年A股市场都会出现一轮波动。如果以IPO的松紧程度作为一级市场景气度的判断指标,根据历史经验,我们会认为当前这个时间可以继续等待,也可以适度加快,但还不是全力加快的时候。”

  有S基金人士告诉《科创板日报》记者,当前市场情况下,GP对基金的整体收益预期降低,“GP都意识到,现在IPO未必是最好的退出渠道,但基金投资期又过了,近期就有一些头部的GP找到我们,寻求对资产包的更优处置方案。”

  年内IPO撤否企业超百家

  财联社创投通-执中数据显示,今年以来,已有超过150家拟IPO企业上市状态变更为撤否,其中不乏高景太阳能、中兴新材、集创北方以及比亚迪半导体等在一级市场颇受关注的明星项目。

  其中,自8月27日阶段性收紧IPO节奏消息发布以来,主动撤回材料的企业已超过30家。综合媒体及相关机构分析,企业IPO折戟原因,主要涉及营利情况、行业类别、板块属性强弱、成立年限、是否涉及诉讼等。

  有从交易所了解到相关情况的国资机构投资人对《科创板日报》记者表示,“当前创业板利润这块卡得比较严,不仅要达到8000万到一个亿的门槛,还要有持续盈利的能力。

  有不少冲刺上市的企业,之前疫情期间还能通过一些财务操作把利润做起来,但一旦审核放缓,企业的真实财务状况就现原型了,所以会看到部分企业主动撤材料。”

  而对于科创板,其表示目前上市门槛也在提高,“除非是军工以及真正卡脖子的硬科技,在科创成色上得到认可,才能谈能走多少市值,可以不盈利等。现在两创板块都挺难的。”

  其进一步表示,相比较而言,北交所当前是企业上市更优的选择。

  “北交所可以说对很多标准都放宽了,从具体的一些上市企业案例来看,包括涉及关联交易、大客户依赖以及持续亏损等情况的企业,只要有一定的亮点,长板足够长,最后其实都能成功上。”

  当前,确有企业在冲刺科创板折戟后转道北交所,包括武汉珈创生物技术股份有限公司、丹娜(天津)生物科技股份有限公司、旭宇光电(深圳)股份有限公司等。

  上述投资人士表示,一些一级市场的投资机构亦将相应地把退出机会聚焦到北交所。

  行业方面,近段时间在一级市场热度颇高的储能行业,一度被传出相关企业IPO叫停的消息。随后,该传闻被辟谣,但有关注储能领域的投资人士对《科创板日报》记者表示,尽管储能企业上市并未被叫停,但IPO总体收紧,依然会对储能领域的一些项目造成影响,而这其中户储以及系统集成商首当其冲。

  “户储项目发展的持续性到底如何,其实是存在疑问的。可以看到,今年以来,主做户储的上市公司派能科技市值经历了大幅度缩水,说明市场对户储的增长预期在调低。与此同时,户储本身的技术含量也不太高;同样技术门槛较低的还有储能系统集成商,这类企业主要也是做组装,拼的主要是客户资源。”

  VC/PE面对市场变化的策略不一

  面对当前二级市场的变化,VC/PE采取了不同的应对策略。

  上述国资机构投资人对《科创板日报》记者表示,其所在机构持续保持谨慎,“观望为主,接下来肯定不会过于激进”。

  财联社创投通-执中数据显示,今年三季度,一级市场共发生融资事件1584起,涉及项目公司1495家,较去年同期减少2156家,下降59.05%;融资金额共计2377.03亿元,较去年同期减少1883.57亿元,降幅达到44.21%,一级市场投融资活跃度整体下降明显。

  其进一步对记者透露,由于市场变化以及机构自身弹药不足等综合因素影响,其所在机构当前甚至鼓励投资人到被投企业,“做深度投后服务。”

  上述新能源领域投资人则表示,IPO收紧的现状,反而让机构在与企业谈判时拥有了更大话语权。“过去机构投资人更多是乙方状态,一边是资金,另一边是项目方,投资人在中间更多是服务方。但今年看项目,很多时候能感觉到投资人回归到甲方心态。因为很多机构都在谨慎出手,不少企业融资比较难,一些项目的估值也在调整,这时候投一些有技术壁垒和自我造血能力的项目,等到IPO融资恢复,或许也是一个机会。”

  另有CVC合伙人对《科创板日报》记者表示,根据此前几轮IPO收紧的经验,当前或许是可以加快出手的时间点。

  “综合历史来看,每隔10年A股市场都会出现一轮波动,目前我们对二级市场的判断是处于底部。尽管我们的股权投资板块不以IPO退出为主要抓手,但如果以IPO的松紧程度作为一级市场景气度的判断指标,我们会认为当前这个时间可以继续等待,也可以适度加快,但还不是全力加快的时候。”

  其进一步预期,机构重新活跃出手的时间点,或是在明年下半年。“小部分反应过来的机构可能在明年初就开始活跃,而明年下半年应该是大部分机构都会重新活跃起来。”

  当前上市退出渠道收窄的情况,也在一定程度上推动了S市场的发展

  有S基金资深人士告诉《科创板日报》记者,当前主动找到私募二级市场投资机构的GP有所增加,“尤其是头部GP,会找到做S基金业务的机构,寻求更好的资产包处置方案”。但其同时表示,目前S交易总体规模仍较小。

  财联社创投通-执中数据显示,三季度S市场交易笔数为61笔,环比下降11.59%;涉及交易金额287.58亿元,环比大幅增长275.11%。

  该S基金人士进一步表示,除了政策原因,IPO节奏的整体放缓,还出于公司的主动选择。“整体市场估值已经比之前下降了很多,不少公司都不愿意以现在的价格上市。除非接下来有一些特别正面的改变,否则近期的IPO数量还会维持在当前水平。”