北交所：投资者进场和股东减持的冰与火之歌

　　北交所进行了历史上首次的停牌核查，经过短暂的三天后，凯华材料和志晟信息于周五同时复牌。当日，两者均以大幅低开，截至收盘，凯华材料下跌11.42%，志晟信息下跌26.9%。

　　北证50指数在上涨一个多月后，累计涨幅逼近六成，在11月27日单日涨幅为11.41%，创下个股全线上涨和全天成交超过300亿的纪录。

　　值得注意的是，在北交所强调风险并表示加强交易监管之后，北证50指数结束了连续多日的快速上涨，出现了短暂的调整。随着进入12月，北交所的狂飙势头已经稍显降温。

　　凯华材料、志晟信息周五股价走势日线分时图

　　从10月24日到11月27日(周一)，北交所备受资金追捧，涌现出一系列牛股。曾经平淡无奇的北交所市场一时成为市场关注的焦点。

　　然而，自周二出现过山车式波动并在收盘时下跌4.23%后，北证50指数的下跌势头进一步加剧，最终在周三大幅下跌超过7%。北交所连续三个交易日的下跌势头在周五持续，北证50指数收盘下跌4.01%。

　　Choice数据显示，在10月24日至12月1日的收盘期间，北交所领头羊凯华材料涨幅高达473.76%，汉鑫科技涨幅为204.74%;志晟信息、广道数字、华阳变速、华密新材、流金科技、盖世食品等个股涨幅均翻倍，但相较于前期的激增，股价普遍出现回调。

　　剔除今年新上市的股票，北交所股价在近一个月内涨幅排名前20的个股如下表所示：

　　数据来源：choice数据

　　北交所行情的爆发引起了多家机构的关注。一项研究表明，其较好的估值性价比是此次行情迅猛上涨的原因之一。与科创板及创业板相比，北交所整体估值水平较低，但其整体净资产收益率却长期优于后两者。由此可见，北交所本身就具备估值修复的潜力。然而，随着北交所整体估值中枢不断上移，其前期估值优势逐渐减小。分析人士认为，上涨的原因主要包括政策利好导致开户增加和新资金的涌入，而下跌则主要受到部分上市公司股东减持的影响，以及散户和游资将前期收益“抛售”。

　　近期热门概念股“一锅炒”中，凯华材料备受关注，其是否涉足“AI算存力材料之王”备受疑问。华为与长安汽车的合作引发市场炒作热情，北交所投资者纷纷“跑步入场”。相关公司，如华密新材、三祥科技、威贸电子，股价在短时间内累计涨幅高达数百个百分点。

　　尽管一些公司发布了股价异动公告，否认与媒体报道或市场传闻有关，但市场情绪的波动仍然导致了一些公司股价的大幅波动。例如，汉鑫科技、广道数字、华阳变速、吉冈精密等公司的股价在一段时间内涨幅较大，但随着炒作热情的减退，其股价也出现了一定程度的回落。

　　另一方面，市场上涌现了多个热点概念，包括华为汽车、无人驾驶、汽车零部件、数据要素和HBM等。北交所投资者纷纷追逐这些热点。一些公司，如汉鑫科技、广道数字、华阳变速、吉冈精密等，股价在短时间内实现了显著的涨幅。然而，这些公司也面临一些经营和财务方面的挑战，例如华阳变速在2023年前三季度的亏损情况。

　　其中，涉足HBM概念的凯华材料成为市场关注的焦点。分析人士指出，由于ChatGPT热潮带动HBM需求快速增长，凯华材料成为A股“涨幅王”。然而，关于凯华材料是否涉足AI算存力材料之王GMC的问题，目前尚无定论。通过电话调研和相关公告，界面新闻发现，“妖王”凯华材料是否真的涉足GMC仍然是未知之数。

　　界面新闻采访到凯华材料证券部相关人士，对于颗粒状环氧塑封料的技术进展，对方表示他们目前并未了解，建议查阅公司的招股说明书以获取更详细的业务进展信息。公开数据显示，凯华材料的主要产品涵盖环氧粉末包封料和环氧塑封料，其中环氧粉末包封料的收入占比超过95%。

　　然而，关于凯华材料的募投项目是否与GMC有关，目前尚无确切信息。根据其首次公开发行(IPO)招股书内容，凯华材料最初计划募资1.2亿元，但最终募资额为0.828亿元。该项目是电子专用材料生产基地建设项目，一旦达产，环氧塑封料的产能将达到2000吨。

　　凯华材料IPO项目情况

　　据招股书所披露，该项目正常年可实现2.09亿元的营业收入(不含税)，年利润总额为3639.35万元，项目的投资财务内部收益率为15.90%，投资回收期为7.76年。

　　不过，业内分析人士提出一个疑问：募投项目是环氧塑封料，而颗粒状环氧塑封料则技术上更为复杂。凯华材料的工艺和技术是否能够达到相应标准，这是一个待解的问题。此外，凯华材料的业绩并不理想。

　　2022年，其营业收入为11.7亿元，同比下降13.89%，归母净利润为1657.15万元，同比减少17.71%。截至今年前三季度，凯华材料的营收为7.82亿元，同比下降11.51%，而归母净利润为1319.47万元，同比微涨4.22%。

　　近期，北交所上市公司股东纷纷发布了减持的消息。财联社的不完全统计显示，11月以来，包括路斯股份、凯德石英、欧普泰、润农节水、志晟信息、富士达、三友科技、同惠电子、丰光精密、国义招标、纳科诺尔、科润智控、秋乐种业等多家公司的股东都发布了最新的减持进展。具体情况如下表：

　　数据来源：choice数据

　　志晟信息成为近期备受市场关注的股票，其股价自11月初至11月27日涨幅超过260%。在此期间，股价更是连续四个交易日涨停，表现引人注目。

　　然而，值得注意的是，志晟信息在周一晚间发布公告，公布股东冀财新毅于2023年11月23日至11月27日期间减持公司股票100.23万股，占总股本的1.00%。冀财新毅选择在此期间减持，成交均价为11.46元/股，相较公司此前的股价翻了近3倍。

　　据统计，冀财新毅此次减持的套现额达到1148.67万元，引发了一些市场观察者的疑虑，有网友甚至戏称其为“拿了爽文剧本”。

　　值得注意的是，冀财新毅的减持计划并非首次曝光，早在2021年12月就有过相关披露。然而，由于流动性问题一直未能得以实施，直到最近才得以执行。

　　另一方面，润农节水的股东减持动作也引人关注。11月27日，润农节水单日涨幅高达16.58%，收盘价达到4.43元。

　　然而，润农节水随后发布的公告显示，持股5%以上的股东北京融拓智慧农业投资合伙企业(有限合伙)-石家庄融拓股权投资基金中心(有限合伙)在当日股价大涨之际，紧急减持了公司的893.96万股，占总股本的3.42%。尽管减持后，上述股东仍持有公司1306.04万股，占比正好为5%。

　　此外，富士达股份在近期减持信息上榜次数最为频繁，仅在五个交易日内就发布了三次相关公告。具体来说，分别是11月21日、11月23日和11月27日，总计减持29.39万股。这一系列减持动作引起市场关注，也引发了对公司未来走势的一些讨论。