持续的高温天气，是否也能燃起GPLP们投ESG那颗躁动的心？

金融小镇网7月21日讯：据国家气候中心消息，我国出现了今年首次区域性高温天气已持续30天，覆盖国土面积达502.1万平方公里，影响人口超过9亿人。其中，已有76个站突破了历史高温纪录，导致四川、浙江、河南等地多人确诊热射病，华北南部、黄淮等地因高温引发气象干旱。

IPCC（联合国政府间气候变化专门委员会）早前曾发布报告，警示必须将全球气温升幅限制在1.5℃。全球气温上升1.5℃将增加与气候相关的危机，包括人类健康、民生、粮食安全、水资源供应和经济增长等。

与此同时，疫情带来的公共健康危机、海平面的不断上涨和百年不遇的暴雨无不让人们发现：那些能解决社会问题的投资有弥足深远的作用。

要做好这些，这就需要投资人、企业和政策制定者协同努力。

其实，ESG投资在过去两年中就获得重要关注：中国提出“碳中和、碳达峰”并宣布新的2030气候目标：碳浓度的更大削减；美国重新加入巴黎气候协定；加拿大也致力于到2030年将碳税提高到170加元......

ESG投资之所以能够发挥出作用，是因为创业投资能够帮助有希望改善现状的早期公司，现在的萌芽，日后可能会是为社会撑起解决问题的参天大树。如果越来越多的GPLP能够把ESG投资做好，就是给一直附着在社会和环境身上的痈疽多下了一剂良药，在耐心培植后，很大概率能够等待到它开花并结果。

ESG投资的思考

目前ESG还没有公认的全球标准，这将容易被有些打着ESG旗号的项目标的所干扰。所以，投ESG的GPLP们都需要想想，什么是一项ESG投资的关键表现指标。这要求创投行业要一步步打磨更精确的评分标准，以及能在整个ESG范围内和全部周期中衡量关键指标。同时，大量研究结果表明，ESG投资并不存在相比于其他投资的超额回报率，因此：

• LP需要重点考察的是GP为什么做ESG投资，其中的非财务动机是什么？

• GP也应该拨开层层包装，看清自己投的ESG项目把钱都花在了哪里？

• 该怎么摆脱投ESG时容易遇到的障眼法？

笔者走访了几家大型的创投机构（成立有ESG指标相关的影响力基金），他们认为可以从这几个角度去考虑：

1.把下游的问题拎到上游提前解决

除了基础的尽调之外，GP可以引入明确评估创始人的投资标准，思考portfolio在更高维度的影响以及潜在的意外后果，可以帮助GP识别更高回报和影响力的机会，同时考虑风险。很多人会在一系列眼花缭乱的评估准则和计算中迷失。

因为没有一个指标是专门为ESG量身定制的，而且最核心的指标，也就是对现实世界的影响，往往容易被掩盖或粉饰。

把需要考虑的事情提到投资前，而不是在投后测量几百个指标，因为公司在运营过程中，从成本投入到产品推广到市场以及造成的ESG影响，是一个非常长且复杂的因果链条，要做因果上的相关性分析又涉及到统计学问题，而创业公司不如二级市场上市公司那般有足够透明的财报信息披露，更是增加了分析难度。

2.纳入相关指标，调整估值框架，指导投资决策

哪怕还没有一套公开公认的ESG评估体系，GP仍然可以对尽调中的ESG概念公司进行评级和打分。

（企业 ESG 评价细则）

一方面，在分析其财务数据时（如果已经有了的话），可以引入部分ESG因素，对未来的收入、成本的预测和相关开支等进行调整；

另一方面，使用传统估值模型判断公司未来的发展前景时，可以根据ESG各项因素对参数做调整。

3.投早期ESG，并不是给早期公司戴上ESG的紧箍咒

对LPGP来说，在早期就要求公司交一份ESG报告可能并不会促进ESG核心使命的履行，反而会分散被投公司的注意力，他们也不应该在这个阶段回答这种问题。

早期投ESG的机会指的是在早期有选择地撒下ESG最佳实践的种子（比如条款清单、OKR、价值观建设、公司结构），而不是在公司早期还在忙于生存的时候，用ESG的标准要求他们，具体可以考虑这4个步骤：

• 和被投公司聊聊与气候相关的披露情况；

• 根据TCFD（气候变化相关财务信息披露工作组，Task Force on Climate-related Financial Disclosure）的框架，从治理、策略、风险管理、指标与目标四个方面管理portfolio；

• 在基金的层面改进与可持续性相关的披露，特别是数据数量和质量；

• 支持和创造助力环保的投资机会；

4.长期主义，诚信经营，坚守价值

抛开细致入微的衡量和考虑，ESG投资和其他投资相比，最大的考验反而是LPGP对自己的准绳。

一项投资到底是能让整个社会受益，还是只是打造品牌时的美化工具，做投资的人抱有怎样的发心，投资最后就会发挥怎样的作用。

拒绝把不会对世界产生积极影响的公司粉饰成好公司，诚实地判断这一笔投资能不能把世界推向更好的方向，或许才是根本。

ESG投资的机会

可能ESG还不是一个完美的制度或者构思，也总会有伪装成ESG的企业欺骗投资者的金钱，总会有人用ESG来掩饰失败的投资，这个行业会接受更多的挑战，但是ESG的投资趋势还会继续发展，因为有不少行业和公司值得关注，这里主要介绍三方面：

首先是碳抵消。一些GP在为portfolio设定净零排放目标的时候会考虑这种方式。碳抵消就是用购买碳信用额度的方法，抵消掉每个人产生的温室气体，比如通过种树来抵消汽车尾气的碳排放。

在经济体仍然以碳为基础时，清除所有的碳排放会是一场和传统能源的鏖战。所以，尽管GP的重点还是应该放在督促被投公司减少排放上，但在portfolio中进行碳抵消可以是净零的第一步。

其次是电动汽车。在减排方面，运输业也扮演着重要角色。全球运输业的二氧化碳排放量占全球人类活动二氧化碳排放量的23%，所以推广电动汽车也被视为节能减排的方案，世界各国都有所行动。

中国开始为电动汽车发放绿色牌照，并给绿色牌照一些优惠政策，比如在北京电动汽车可以不限号。虽然电动汽车在安全性和车辆耐久性方面仍然存在挑战，但随着消费者对电动汽车逐渐了解以及技术整合，未来电动汽车会在汽车市场占据更大的份额。

最后是绿色建筑。当建筑物的某一特定区域无人居住时，绿色技术会自动关灯并调整制冷、制热和通风选项，这就是绿色建筑。使用这些技术，大概能节省30%的能源费用。

根据Grand View Research 2018年的一份报告，到2022年，全球绿色建筑市场预计将达到3646亿美元。能看到的趋势是，绿色建筑技术至关重要，运动检测器、RFID扫描仪、出入控制系统和监测建筑物占用状况的各种传感器，可能变成机构投资人关注的焦点。

来源：投资分析师VCA

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