全面注册制也没能破除“打新神话”吗？

4月10日是4月的第二个星期一，也是全面注册制落地以来的首批主板新股上市的日子。万众瞩目之下，加之乘上“注册制”概念色彩的东风，这10支新股行情无比威猛，行情火爆程度让人梦回2015年的疯狂Q2，不加涨跌幅限制的股价狂飙也让人恍若身置纳斯达克。可惜的是，昨日上证堪堪守住3300点的表现还是让人“美梦惊醒”。

这上面10只新股齐头并进的飞涨态势似乎还是让人嗅到半截身子已经入土的“打新神话”可能有回光返照的迹象，而且这等幅度的超额回报远远大于可预见到的99%的风险，在追涨心态如此严重的股票市场，股价就像没有缰绳的野马绝尘而去。

这样的局面是多种因素叠加形成的，能涨得如此惊天动地，除了打新情结之外，就是股票价格本身的问题。全面注册制实行之前，实行的定价政策是“折价发行”，有23倍市盈率限制，而往往一级市场和二级市场价格差异较大。因此这道“保险杠”如今去除后，在注册制下的定价更加市场化，也更加贴近于二级市场的价格。

根据公开披露的消息，从发行市盈率来看，5只沪市新股发行价格在6.58元/股至25.98元/股之间，发行市盈率区间20倍至41倍，中位数35倍；5只深市新股发行价格在9.6元/股至44.48元/股之间，发行市盈率在26.81倍至90.63倍之间，中位数34.66倍。这样看来，10只新股几乎全员突破23倍市盈率，最高者高达90倍，看起来如此高的市盈率定价似乎很难有人为它买单。但事实却并非这样，它们在首日的股价表现均一飞冲天了。

而且，按照上述的逻辑不应该是上涨空间更小、价差更小吗？非也，股价最终确定仍需要发行人与承销商通过新的市场化询价机制来共同确定，这一步就非常考验询价机构的定价能力和行业责任。据了解，这10只新股都平均吸引了约8000个网下配售对象，投资者参与热情非常积极。加之询价新规之下定价弹性扩大，定价价格分化的趋势将越来越明显，上文所披露的数据也有体现这点。与此同时在询价结束后的最终定价时，发行人和承销商会根据“四数孰低值”进行价格折让，而本次10只新股在这一环节折价幅度为5.1%~15.9%，中位数高达12%，这么大幅的折让程度就让出了股价上涨的空间。

此外这10股股价暴涨的原因还有投资者的投机心态以及尚难改正的投资习惯。在投资者们习惯了“打新” “炒股”的情况下，加上“首批注册制新股”的噱头，是具备一定的炒作空间的。并且，在全面注册制下“新股前5日无涨跌幅限制”以及“单日涨跌幅达到或超过30%、60%的将停牌10分钟”这两项新规，无疑将新股上市的股价上下限无限拉开，同时也会给一部分投机者“一夜暴富”的想象空间，因此他们铤而走险去追求无法估量的回报也在情理之中。

那么难道“打新神话”真的“垂死病中惊坐起”了？也并非如此，诚然股价狂飙看得各位投资者分外眼红，但是由于新股的特性和注册制的特点，目前这些新股的股价仍然处在探索期，是要经过市场淘洗打磨后才能够慢慢稳定到一个“真实”的价格。在此期间，常规方法是很难在如此震荡的股价中去获得稳定且丰厚的回报的，这一点远远不如打新“躺赚”来得无忧无虑。因此从这方面来说，

“打新神话”也的确是彻底谢幕了。

昨日这10只注册制首批新股表现不出意料地几乎全员惨跌，除了高开低走的南昌矿机和股价从-10.26%到17.94%坐了过山车一样的海森药业，其他8只全部收跌。这也印证了上文的言论，打新尚是能打，但打新和“稳赚”一词可能没什么联系了，相同的可能就只剩下股价狂飙的刺激感吧。

（以上仅代表作者本人观点，不构成投资建议。）