中信证券总经理杨明辉：股权市场将迎来创投新生态

中信证券总经理杨明辉25日表示，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面不会改变，科技创新能力仍在持续进步，产业链、供应链中心地位愈发稳定。股票发行注册制正式开启，全球资金与居民财富将继续更加坚定地增配中国权益资产，股权市场也将迎来创投新生态。

杨明辉是在当日中信证券举办的第二届股权投资论坛上作出上述表述的。

“我国股权市场目前处于质量提升阶段，正从‘整合调整’转向‘快速上升’。”杨明辉表示，在先后经历起步、量增、质升阶段后，随着2018年“资管新规”落地、影子银行信用收缩等，我国股权投资市场结束非理性繁荣，募资规模、投资金额出现回调。今年以来，股权市场正在重新“快速上升”。

据介绍，截至2022年底，股权投资基金管理人数量约1.4万家，产品数量约5.1万只，管理规模约14万亿，占中国资产管理总规模的10%；过去三年，A股IPO融资年均规模0.54万亿，上市公司再融资年均规模1.2万亿，而企业一级市场股权融资年均规模约1.1万亿，地位举足轻重。

“当前，股权投资市场优胜劣汰加速、头部效应凸显。”杨明辉表示，从募资看，呈现头部化、本土化、国资化的特征；从投资看，市场整体热度下降，硬科技领域投资热度提升；从投后管理上看，重视程度与日俱增，涵盖内容日益丰富；从退出渠道看，IPO企业中VC/PE的渗透率不断提升。

在杨明辉看来，今年以来，全球金融周期、中国宏观政策、区域产业战略、资本市场改革等因素同向正面共振，中国股权投资市场有望迎来创投新生态。

一是全球金融周期转换利于降低中长期融资成本。目前，美国联邦基金利率已达2007年以来的最高水平，考虑到欧美银行的金融风险问题以及美国就业市场的降温趋势，预计本轮加息周期临近尾声，年内有望步入全球流动性宽松、信用扩张周期。这有利于降低中长期融资成本，在融资端为股权机构带来更充裕的资金。

二是中国经济强势复苏，市场预期和信心正在恢复。我国经济正从局部复苏走向全面修复。一季度GDP增速为4.5%，预计二季度在低基数下将实现8%以上更高增速，全年有望明显超额完成5%左右的GDP增长目标。政策层多次传达了鼓励支持民营经济、数字经济鲜明信号，企业信心正在回暖。

三是产融结合新模式在投后环节赋能实体企业。土地财政模式在推动中国工业化和城镇化快速发展的过程中做出重要贡献，但土地财政模式已难以为继，而产融结合模式有望接力。这能够有效助力实现股权投资市场繁荣、地方经济高质量发展，也有望在投后管理环节更好地赋能实体企业。

四是全面注册制促进“投资-退出-再投资”良性循环。全面注册制时代已经开启，将全面提升资本市场服务实体经济的能力。一方面，全面注册制有望缓解退出端压力，促进“投资-退出-再投资”的良性循环；另一方面，全面注册制有望收窄一二级市场价差，促进投资机构回归价值投资本源。

对此，杨明辉对创投新生态下的股权市场作出八大展望。一是募资端将延续本土化为主体、国资化为主导趋势；二是险资等长期资金积极布局股权市场；三是投资金额有望快速提升；四是硬科技和先进制造领域的投资规模及占比将持续提升；五是投资轮次将进一步前移，投资项目区域逐步分散；六是股权投资中ESG将发挥更重要作用；七是政策优化促进退出渠道多元化；八是并购有望成为重要的退出渠道之一。

来源：新华财经