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当下,VC/PE行业三大怪状

发布者:金融小镇网 发布时间:2023-09-19 17:06:48

如果要从市场状态来说,今年可以说是过去12年中最难的一年。

当前投资行业的现状,总结起来就是三个方面:

全员搞募资,全员做返投,全员干退出。

01

全员搞募资

募资难的现状已经无需多说。

今天的人民币基金80%都是国资LP,市场化LP出资意兴阑珊。

但是募国资的钱,要比市场化的钱难的多,考量的因素多的多。

品牌得立的住,关系的靠得住,业绩要过的去,酒量要经得住,耐心要磨得起,这几个因素缺二不可。

正因为募资这么难,很多投资机构都在内部发起了动员。

甚至不惜将募资写到每个团队成员的KPI里,不管是不是募资团队。

02

全员做返投

正因为80%的LP都是国资,返投自然而然成为了投资最重要的考量因素之一。

返投的难易程度跟地域和返投比例有很大关系。

发达地区返投相对容易完成,北上广深、珠三角、长三角完成起来并不是很难。

但现在很多LP都是相对偏远的地区的LP,返投要完成,真是让人一筹莫展。

三线城市、四线城市,东北、西北、西南边陲省市,拿了这些地方的出资,要去完成返投,没有驻地团队恐怕难度是很大的。

因为有了返投,投资的纯粹性必然大打折扣。

在项目质量和返投任务的天平之间,很难说不向返投去倾斜。

03

全员干退出

这几天小红书上有LP贴出了某知名早期基金的业绩.

该LP吐槽:

17/18年投资了该基金,到现在MOIC只有1.74,DPI为0。

投资的项目里不仅仅有消费和医疗类,还有很多硬科技项目。

该LP还贴出了该基金近百个项目的回报情况,每个项目的账面回报确实都不高。

第5年的基金DPI为0,可能是国内绝大多数基金的现状。

客观来说,以5年来评估基金业绩确实时间也太短了一点。

但换位来思考,如果我们自己做LP,5年一分钱没拿回来(更多情况是7年本金拿不回),账面回报也不高,内心大概率也是失望的吧。

LP对回报的诉求和压力传导到了GP层面。

于是过去大家从来不重视退出, 最近一年开始人人喊退出了。

但在一个下行的市场中,退出又是那么好干的么?

从另外一个角度来说,虽然我一直强调“投的好,更要退的好”,但要退的好,投的好是一个很重要的前提条件。

如果为了返投而降低项目质量,想要退的好恐怕是很难的。

于是股权投资行业陷入了一种恶性循环中,因为募资越来越难。

所以拿了很多带条件的资金,返投任务越来越重,项目质量越来越差,退出自然越来越难,基金业绩自然越来越差。

而业绩越来越差,将更进一步加剧募资的难度,让投资这件事情陷入彻底的恶性循环。

04

投资人的短视和舍本逐末

只有持续的为LP赚到钱,才能让LP持续给你出资。

如此朴素的道理,却被很多精明的投资人抛之脑后。

一个盲池基金至少有10%的钱是作为GP的管理费。

因此,长期以来股权投资行业存在着大量投资人想赚的不是carry,而是管理费。

为什么想赚的不是carry?

因为一是太难,二是太慢。

股权投资行业的证伪周期长,信息不对称性强,为GP赚管理费提供了沃土。

因为证伪周期长,所以只要项目还活着,是否真正赚钱就难以被证伪,至少账面上还是赚钱的 ;

因为信息不对称性强,所以对外只要PR几个明星项目,以偏概全就可以。

但投资人迟早要为自己的短视行为付出代价。

时间是最好的证明,在经历了一定周期后,LP必然能看到真实的业绩和回报,并做出用脚投票的行为。

坚持做难而正确的事情,真正的为LP赚钱,才能持续的创造价值,才能长久的立足于投资市场。