人民币全球投资两大法宝——一文带你读懂QDII&QDLP

　　2022年以来，在美联储坚决抑制通胀激进加息的背景下，美元升值，全球新兴市场货币贬值，在这一升一贬间，提升了市场对美元资产的关注，海外投资再度成为热点话题。目前国内投资者配置海外资产的比例不高，主要受制于个人外汇额度与对外投资的渠道有限。

　　今天我们就为大家介绍可以协助投资者进行跨境投资的两个重要工具，QDII和QDLP，来看看这两个制度如何帮助境内的投资者实现海外投资，而他们各自的优势特点又有哪些?

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　　QDII&QDLP定义

　　QDII和QDLP 这两个机制都是为境内资金到境外去投资而设置的制度。前两个字母都是， “Qualified Domestic“表示合格境内投资者，QDII主要是境内的金融机构投资的方向是境外的证券市场。QDLP主要是境外的资管机构设立的，需要在中国的基金业协会完成私募基金的管理人登记。两者在额度审批、投资范围上有一定的差异。

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　　QDII投资额度有限

　　先来看QDII，QDII基金投资机构主要是具备资格的金融机构(券商、公募、银行、信托等)，是否能成为合格境内机构投资者，由证监会批准，而有多少额度投资海外则是由外汇管理局批复各机构的投资额度。

     数据来源：Wind，截止2023/10/31

　　为控制资本外流，外汇管理局会控制对QDII额度批复的节奏。历史上，QDII额度的分配曾经一度被暂停。比如在2015年3月至2018年3月间未有新增的QDII额度通过审批，直到2018年4月份，国家外汇管理局宣布再启QDII额度的审批，时隔三年，冻结的QDII额度终于迎来了扩容。

　　图：公募QDII产品限购列表

　　数据来源：Wind，截止2023/09/27

　　额度有限的条件下，不少公募的QDII产品也会通过产品限额来控制额度的使用，目前行业内的部分基金公司QDII额度较为紧张，截止9月27日，46只QDII基金产品实施了限购举措，单日申购金额最低仅有100元。其中，如公募管理规模超万亿的易方达基金，就有多只知名产品保持在500元以下的单日最大限购额度。同样，全市场跟踪纳斯达克100联接基金中规模最大的，近95亿的广发纳斯达克100联接，也限制了3万的单日最高申购额度。整体来看，QDII规模受外汇批复的影响较大，额度有限，且买且珍惜。

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　　QDII投资范围类似国内公募基金

　　QDII投资门槛很低，10元起投。QDII投资范围主要包括海外证券，包括普通股、优先股、存托凭证等权益类证券;银行存款、可转让存单、回购协议、短期政府债券等货币市场工具;政府债券、公司债券、可转换债券等固收类证券，但QDII不能投资海外的对冲基金等私募产品。

　　图：QDII产品分类

　　数据来源：诺亚公募研究整理

　　产品类型上，QDII产品的投资种类和地区较多，从资产类别上可以分位股票、债券、石油、房地产、黄金等，从地区来看又可以分为环球、美国、大中华、新兴市场等。可以满足投资者对特定资产或地区的投资需求。比如，如果想投资美国股票市场，可以直接选择QDII基金中投向美股指数类的产品，因为成熟市场中很难通过主动管理获取alpha，更多的是跟踪市场获得长期的beta，那QDII产品中的被动指数产品，就非常适合美股这种成熟市场的布局，像大成纳斯达克100ETF联接基金、博时标普500ETF联接基金，就是跟踪美股主要指数中不错的产品。总结来看QDII的投资范围和起投金额，更类似于国内的公募基金。

　　相比之下，如果涉及复杂的多元化策略，更适合选择QDLP去布局。

　　和QDII相同的是，QDLP也是境内募集，境外投资，QDLP通常是境外机构在境内设立并获取外汇额度的资管企业。QDLP的审核流程严格，以上海为例，每款QDLP产品需经QDLP联席会议与产品评审委员会的双重审核，才能获准发行，对于申请的基金管理企业要求门槛较高。通常全球大型知名资产管理公司更有能力和资质获取QDLP的审批资格。已获批的试点机构中，不乏像贝莱德、路博迈、安中，威灵顿、品浩这些全球资产管理龙头机构的身影，也有美国最大的养老金管理机构之一，以提供退休和收入解决方案而著称的信安金融集团。今年8月，万亿巨头黑石在中国证券投资基金业协会完成登记，获QDLP资格。

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　　QDLP投资范围较QDII更广

　　QDLP投资业务范围包括，境外非上市企业的股权和债券、境外上市企业非公开发行和交易的股票和债券、境外证券市场(包括境外证券市场交易的金融工具等)、境外股权投资基金和证券投资基;境外大宗商品、金融衍生品。QDLP的运作模式为契约型私募基金运作模式，与QDII产品有针对性的特点不同，QDLP可以包含复杂的多元化策略。如全球资管巨头，Pimco(品浩)旗下就有聚焦全球多元化策略的QDLP产品。可以帮助投资人在配置权益资产以外，享受更多元化的分散配置，有机会获得多元资产的潜在收益。

　　QDII

　　数据来源：诺亚公募研究整理

　　对比来看，QDII基金更灵活、流动性更好，起投门槛低，是最适合普通投资者布局海外市场的投资工具，主要专注股票、债券等证券市场，基金合同严格约定QDII产品类型对应的投资范围，适合有特定区域、资产类别要求的客户选择布局。并享受公募基金高流动性的特征，达到灵活全球配置的效果。

　　QDLP范围更广泛，可覆盖复杂的多元化策略。QDII仅限于证券投资，而QDLP的境外投资几乎不受限，覆盖一级市场、二级市场、期货、股票和大宗商品市场等，从投向上看是更多元的投资工具，能够较好地满足高净值客户的跨境投资需求。同时，QDLP产品强调多元外，也包含对冲和多空策略，尽量不暴露Beta敞口，也和QDII的产品有一些区隔，其市场定位也可以看作为QDII的补充。QDLP可以作为国内专业机构投资和高净值个人投资者跨境多途径投资的便利化通道。